Dissertare

Ogni tanto i mercati mondiali hanno un bel vento in poppa legate alle notizie che la US Federal Reserve e le altre banche centrali cerchino di aumentare la liquidità e sostenere l’economia globale. Non che questo non sia un buon sviluppo in termini di valori trattati dai mercati, ma quando la situazione costringe le banche centrali ad entrare nei mercati globali per salvare i banchieri, abbiamo problemi gravi.

Le banche centrali, come la Federal Reserve statunitense, la Banca Centrale Europea (BCE), la Bank of England (BOE), la Banca del Giappone, la Banca Nazionale Svizzera e la Banca del Canada (BOC) da qualche tempo stanno operando al fine di abbassare i tassi di interesse swap sulle liquidità in dollari per rendere più conveniente, per le banche di tutto il mondo, il commercio in dollari come mezzo per fornire liquidità nei loro rispettivi mercati. Le banche centrali sostengono che questa mossa abbia lo scopo di “facilitare gli sforzi nei mercati finanziari e quindi mitigare gli effetti di tali ceppi per la concessione di crediti a famiglie e imprese e così contribuire a promuovere l’attività economica”.

Le aziende statunitensi sembrano in una fase di raccolta del denaro senza che questo venga reimpiegato in nuove assunzioni. E pure le banche sono. Tuttavia il problema sta nel fatto che questo denaro contante sia ancora in moto, così come questa crisi.

Gli analisti si aspetterebbero che le aziende iniziassero a spendere come miglioramento delle prospettive economiche. Molti economisti dicono che il modo migliore per abbassare il tasso di disoccupazione sarebbe spendere il denaro in nuove assunzioni, ma la maggior parte delle aziende preferisce spenderlo in altri modi, creando un forte divario tra spese in conto capitale e occupazione.

“Le macchine hanno il sopravvento” ha commentato Neil Dutta a Bloomberg News “Si vede questa raccolta di spese in conto capitale, ma non c’è un significativo aumento dell’occupazione”.

Si può stimolare tutto quello che si vuole con i tassi bassi, ma se le imprese non riescono a vedere un motivo per spendere soldi, non lo faranno. Allo stesso modo, se le banche non riescono a vedere un motivo per prestare con ragionevole sicurezza e che i prestiti saranno rimborsati, non lo faranno. E non c’è niente le banche centrali possano fare a questo proposito, né bassi tassi di interesse né un basso costo del denaro.

Alcuni analisti statunitensi ritengono che il nuovo schema della Fed stia per peggiorare le cose. Senza gli intrioti dei prestiti, molte banche stanno già aumentando le spese bancarie e questo finisce comprensibilmente per irritare i clienti. Molte banche stanno cambiando di conseguenza, alimentando ulteriormente un circuito di feedback negativo. Allo stesso tempo, le agenzie di rating stanno abbassando i rating sulle banche in tutto il mondo. Standard & Poor, in particolare, ha da poco martellato 15 delle maggiori banche in Europa e negli Stati Uniti, come conseguenza di una revisione drammatica dei propri criteri di rating.

Questi ritocchi al rating delle banche si porta dietro problemi. La ragione è che per ogni giudizio negativo, le banche devono avere facilitazioni di credito supplementari e collaterali a portata di mano. Ecco perché i reparti di conformità delle grandi banche sono state in overdrive di recente. Non possono aggiornare i propri dinieghi abbastanza veloce. I nuovi rating faranno scattare modifiche automatiche esistenti nei contratti derivati, negli impegni di finanziamento e nelle modalità di prestito.